دانلود مقاله ترجمه شده شناخت ریسک و بازده ، CAPM

اختصاصی از فی دوو دانلود مقاله ترجمه شده شناخت ریسک و بازده ، CAPM دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

ریسک و بازده:
مفهوم عمومی: انتظار بازده بالاتر داشتن مستلزم پذیرش ریسک بیشتر است.
بسیاری از سرمایه گذاران به این نکته توجه دارند که پذیرش ریسک بالاتر برای دریافت بازده های بالاتر الزامی است. در این مقاله ما دو مدل مهم را برای توضیح این رابطه بکار گرفته وآنها را توضیح می دهیم. آنگاه توضیح خواهیم داد که چگونه این ابزارها می توانند بوسیله سرمایه گذاران برای ارزیابی داراییهایی همانند اوراق قرضه مورد استفاده قرار گیرند.
چرا باید شرکتهای با ریسک بالاتر درآمدهای بالاتری هم داشته باشند ؟ مسلمً یک سرمایه گذار به ازای پذیرش ریسک بالاتر ، نیاز به بازده پیش بینی شده بالاتری دارد. و ما در واقع این ارتباط را با بررسی بازده های بلند مدت تاریخی سهام، اوراق قرضه و داراییهای با ریسک کمتر ، همانگونه که در اولین نمودار آمده است ، مشاهده می کنیم.
برای درک این مطلب ، فرض کنید که یک سرمایه گذاری که پیش بینی شده است یک میلیون دلار را بطور مستمر و سالانه ایجاد کند ، انجام گرفته است. یک فرد برای یک چنین دارایی چقدر حاضر است بپردازد؟ پاسخ به نامشخص بودن یا ریسک پذیری گردش وجوه نقد بستگی دارد. با مشخص بودن کامل شرایط که در آن گردش وجوهخ نقد بهنگام قرارداد کاملاض مشخص می شود ، یک سرمایه گذار دارایی را با نرخ بدون ریسک در نظر خواهد گرفت . همچنانکه میزان نا مشخصی افزایش می یابد ،بازده مورد نیاز برای جبران ریسک افزایش می یابد و در نتیجه در قیمت پایینتری سرمایه گذار مایل به سرمایه گذاری است ، زیرا ریسک بالاتر مستلزم دادن تخفیف است.
بعلاوه اقتصاد دانان فرض می کنند که سرمایه گذاران ریسک گریز هستند ، به این معنا که آنها حاضرند از بخشی از بازده چشم پوشی کنند ( و حتی حاضرند کمتر از ارزش فعلی بازده آتی پیش بینی شده را دریافت کنند ) تا ریسک را کاهش دهند. اگر این فرض درست باشد،انتظار داریم سرمایه گذاران برای جبران ریسک اضافی پذیرفته شده بواسطه نگهداری داراییهای ریسک پذیرتر ، بازده بیشتری را تقاضا کنند.

بی ثباتی شاخصی برای ریسک:
یکی از معیارهای کاملاً پذیرفته شده برای ریسک ، بی ثباتی ، یعنی میزان تغییر بازده دارایی در دوره های زمانی موفق ، است که عموماً به صورت انحراف استاندارد بازده ها بیان می شود. یک دارایی که دارای نوسانات شدید است ، انتظار میرود که دارای ریسک بالاتری باشد ، زیرا ارزش دارایی در زمانی که سرمایه گذار می خواهد آنرا بفروشد کمتر از آنچه است که پیش بینی شده بود. بعلاوه ، بی ثباتی بالاتر از نظر آماری، به معنی این است که ارزش آتی و بالقوه یک دارایی که بی ثباتی بالایی دارد در رنج وسیعتری افت می کند.
متنوع کردن و ریسک سیستماتیک:
البته از نظر قانونی ، بی ثباتی یک سهام خاص مربوط به خودش است و بهنگام بررسی ریسک اصلاً اهمیتی ندارد.وضعیتی را در نظر بگیرید که یک سرمایه گذار بدون اینکه متحمل هزینه اضافی گردد ، بی ثباتی مربوط به پورتفولیو ی داراییهای خود را کاهش دهد. این کار معمولاً از طریق متنوع کردن انجام می شود. فرض کنید به جای یک نوع سهام ، دو نوع سهم با بازده های پیش بینمی شده برابر نگه داری می شوند. از انجاییکه بازده سهام هیچ همبستگی با هم ندارند ، غیر ممکن است که در یک زمان هر دو حرکات شدیدی را تجربه کنند و در نتیجه بی ثباتی کل پورتفولیو را کاهش می دهند. چون داراییها در یک ارتباط محدود با یکدیگر حرکت نمی کنند (البته نسبت به هم کمی همبستگی مثبت دارند ) ، بی ثباتی کل بدون آنکه بازده مورد انتظار کاهش یابد و با توزیع پول در بین چند دارایی ،کاهش می یابد .
این مفهوم متنوع کردن یکی از مهمترین اصول پورتفولیو ی مدرن است ، بی ثباتی با اضافه شدن داراییهای بیشتری به پورتفولیو کاهش می یابد. اگرچه این نکته را باید متذکر شد که ، نرخ کاهش بی ثباتی بر اثر اضافه شدن داراییها در صورتی که تعداد داراییها در پورتفولیو افزایش یابد ، کاهش پیدا می کند. همانگونه که نمودار زیر برای یک سناریوی خاص نشان می دهد (%20 بی ثباتی برای هر دارایی و کووراریانس صفر بین داراییها) ، قاعده کلی این است که یک پورتفولیو که شامل حداقل 30 % دارایی است ، به خوبی متنوع شده است.

بی ثبتی را می توان بدون هیچ هزینه خاص و فقط از طریق متنوع کردن ، کاهش داد ، البته این نکته برای سرمایه گذاران قابل ذکر است که آنها نباید برای آن بخش از بی ثباتی سهام و یا به خاطر یک پورتفولیوی که به خوبی متنوع شده است ، انتظار پاداش داشته باشند. این نوع بی ثباتی را در ادبیات مالی ، ریسک غیر سیستماتیک می گویند ، زیرا ناشی از کل بازار نیست ، بلکه فقط یک نویز اتفاقی اضافی برای بازده آن دارایی خاص است.از آنجاییکه این نویز دارای بازده صفر است ، می توان آنرا با اضافه کردن اوراق بهادار بیشتر به پورتفولیو ، متنوع نمود . در این صورت میانگین آن صفر خواهد بود و انحراف استاندارد آن هرچه تعداد داراییهای اضافه شده بیشتر گردد ، کاهش می یابد.
نتیجه منطقی این فرضیه آن است که اگر تعداد داراییهای موجود در یک پورتفولیو کافی باشد ، بی ثباتی پورتفولیو با کل بازار هماهنگ می شود. بنابراین ،سرمایه گذاران فقط بایستی برای آن بخش از ریسک که نمی توان آنرا با متنوع کردن از بین برد منتظر پاداش باشند.
بتا یک معیار برای ریسک سیستماتیک:
همانگونه که در بالا گفته شد ، یک دارایی دارای هر دو ریسک سیستماتیک و غیر سیستماتیک است. بخشی از بیثباتی که به عنوان سیستماتیک مورد توجه قرار می گیرد با میزان انحراف بازده آن از کل بازار اندازه گیری می شود. برای مشخص کردن این بی ثباتی از پارامتری به نام بتا استفاده می شود که توزیع ریسک را برای یک اوراق بهادار خاص در یک پورتفولیو که به خوبی متنوع شده است را اندازه گیری می کند.

که در آن
بازده دارایی
بازده بازار
واریانس بازده بازارو
کووراریانس بین بازده بازار و بازده دارایی است.
در عمل،بتا با استفاده از بازده های تاریخی برای بازار و دارایی و برای پورتفولیو بازار به صورت شاخص کل همانند S&P 500 یا Russel 2000 محاسبه می شود. اینگونه اطلاعات به طور گسترده از طریق بانکهای اطلاعاتی مالی در دسترس بوده و می توان آنها را در بسته های نرم افزاری همانند Excel یا SPSS دانلود کرد.
برای مشخص کردن بتا یک پورتفولیو ، به سادگی میانگین بتای اوراق بهادار خاص را که با توجه به بازار سرمایه هر اوراق وزن گذاری شده است ،محاسبه می کنیم.
بخش بعدی توضیح می دهد که چگونه می توان میزان یک ریسک را در یک مدل قرار داده و از آن برای توضیح رابطه بین ریسک سیستماتیک و بازده مورد انتظار استفاده کرد.

CAPM
فرضیات اصلی برای فرموله کردن مدل
مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (CAPM) سعی می کند که رابطه بین بتای یک دارایی و بازده مورد انتظار برای آنرا توضیح دهد. مدل CAPM شامل کسری فرضیات ساده در مورد رفتار سرمایه گذار و وجود یک عامل ریسک متداول است.
اولین فرض این است که سرمایه گذاران فقط مراقب بازده مورد انتظار و بی ثباتی هستند. بنابراین ، همانند مصرف کنندگان معمولی ، آنها بازده مورد انتظار را برای یک سطح مشخص از بی ثباتی ، افزایش می دهند. دوم اینکه ، تمام سرمایه گذاران نظر یکسانی در مورد موازنه ریسک و بازده در بازار دارند.
فرض سوم این است که ، تنها یک عامل ریسک در یک پورتفولیو بزرگ بازار وجود دارد.فرض شده است که سرمایه گذاراران پورتفولیو متنوع شده را نگهداری میکنند ، زیرا بازار برای ریسکهایی که از طریق متنوع کردن می توان آنها را حذف کرد ،چیزی به سرمایه گذاراران نمی دهد. بنابراین ، CAPM می گوید که اگر بتای یک اوراق بهادار مشخص باشد ، این امکان وجود دارد که بازده آنرا نیز محاسبه کرد.

مدل منطقی: بهبود درک مستقیم
برای ایجاد شناخت نسبت به این مدل ، در ابتدا فرض کنید که دارایی هیچ بی ثباتی ندارد و بنابراین ریسکی هم ندارد.پس بازده آن با بازار تغییر نمی کند. بنابراین بتای این دارایی صفراست و بازده مورد انتظار برای آن معادل با نرخ بدون ریسک است.
سپس فرض کنید که ، دارایی در ارتباط با بازار حرکت می کند ، یا بتای آن یک است. بنابراین با توجه به این همبستگی با بازار ، طبق تعریف این دارایی درآمدی معادل با بازار را تولید می کند.
دوباره ، در مورد دارایی فکر کنید که نوسانات بازده ایی بزگتری را نسبت به بازار تجربه کرده است ، یا دارای بتای بزرگتر از یک است. م انتظار خواهیم داشت تا این دارایی با توجه به ریسک اضافه ایی که دارد ، بازده بالاتری نیز داشته باشد.
اگر ما این رابطه بین بازده های مورد انتظار برای یک دارایی را با میزان ریسک بازاری که آنها با آن مواجه هستند را عمومیت دهیم ،به معادله CAPM می رسیم:

که در آن نرخ بدون ریسک و
بازده بیش از پورتفولیوی بازار برای دارایی بدون ریسک است ، که اغلب به پاداش ریسک سرمایه می گویند.
در واقع CAPM می گوید که ، انتظار می رود که یک دارایی بازده ایی معادل با نرخ بازده بدون ریسک بعلاوه یک پاداش برای قبول ریسک داشته باشد که با بتای دارایی اندازه گیری می شود. نمودار زیر این رابطه پیش بینی شده را برای بتا و بازده نشان می دهد ، این خط را ، خط امنیت بازار می نامند.

فرمت این مقاله به صورت Word و با قابلیت ویرایش میباشد

تعداد صفحات این مقاله  23  صفحه

پس از پرداخت ، میتوانید مقاله را به صورت انلاین دانلود کنید

دانلود مقاله بررسی تبیین بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس

اختصاصی از فی دوو دانلود مقاله بررسی تبیین بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

بررسی تبیین بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار به کمک اقلام عملیاتی مندرج در صورت جریان وجوه نقچکیده
سرمایه گذاران به منظور انتخاب بهینه در سرمایه گذاری سهام ، نیازمند اطلاعاتی از قبیل ارزیابی نقدینگی ، توانایی پرداخت دیون واحد تجاری و نیز میزان سود آوری سهام شرکت های مورد نظر خود هستند . در این راستا ، استفاده از اطلاعات اقلام عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شاید بتواند راهنمای مناسبی برای سرمایه گذاران و مدیران شرکت ها جهت نیل به اهداف مورد نظر باشد. این تحقیق که از نوع تحقیق توصیفی – همبستگی بوده ، به بررسی ارتباط بین تغییرات اقلام عملیاتی تشکیل دهنده صورت جریانات نقدی و تغییرات بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار می پردازد.
بدین منظور ، تعداد 77 شرکت در طی دوره زمانی 84 – 1380 به صورت نمونه ای تصادفی از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار انتخاب گردید و پس از جمع آوری اطلاعات مربوط به متغیرهای مستقل و وابسته ، به کمک تجزیه و تحلیل رگرسیون و همبستگی ، فرضیات تحقیق مورد آزمون قرار گرفت و معنی دار بودن الگوها نیز با استفاده از آزمون آماری F ، آزمون T ، ضریب تعیین، ضریب همبستگی و آزمون دوربین – واتسن ، به تفکیک صنایع منتخب و کل صنابع مورد سنجش قرار گرفت .
نتایج حاصل از آزمون فرضیات نشان می دهد که که بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود ندارد . همچنین بررسی این متغیرها به تفکیک صنایع منتخب نشان می دهد که در هیچ یک از صنایع انتخابی ( صنعت غذایی و آشامیدنی، صنعت مواد و محصولات شیمیایی ، صنعت کانی غیر فلزی ، صنعت خودرو و ساخت قطعات ) ارتباطی بین متغیر های فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام این شرکت ها وجود ندارد.

مقدمه
از جمله روشهای سرمایه گذاری ، وارد شدن به بورس و خرید و فروش سهام شرکت ها است و مهمترین هدف هر سرمایه گذار کاهش ریسک و کسب بیشترین سود می باشد . برای این منظور ، سرمایه گذاران سهام شرکت های مختلف را با یکدیگر مقایسه می کنند و بهترین ها را در سبد سهام خود جای می دهند .یکی از ابزارهایی که موجب انتخاب بهینه سهام برای سرمایه گذاری می شود ، کسب بازدهی سهام بالا است چرا که سرمایه گذاران بالقوه به سود نقدی سهام و تغییرات قیمت سهام توجه ویژه ای دارند و هر دو این عوامل در تعیین بازده سهام تاثیرگذار هستند . در بازار های سرمایه برگ برنده در دست سرمایه گذاری است که پیش بینی مناسبی از بازدهی سهام شرکت ها داشته باشد . اطلاعات مربوط به جریان های نقدی شرکت ها می تواند معیار مناسبی برای ارزیابی میزان مبالغ سود نقدی سهام باشد چون بازگو کننده قدرت نقدینگی شرکت است و قدرت نقدینگی نیز بر میزان سود نقدی سهام در آینده تاثیرگذار خواهد بود . همچنین با توجه به اینکه یکی از عوامل اصلی تغییرات وجه نقد در طی یک دوره مالی، فعالیتهای عملیاتی شرکت ها است ، لذا ارتباط این متغیر به عنوان یکی از عوامل موثر در پرداخت نقدی سود سهام و تغییرات قیمت سهام مورد توجه قرار می گیرد . بنابراین این سوال پیش می آید که آیا بین وجه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی و بازده سهام ارتباطی وجود دارد یا خیر ؟ به عبارت دیگر وجوه نقد ناشی از فعالیت های عملیاتی تا چه میزان می تواند تغییرات بازده سهام را تبیین نماید .

ارتباط بین وجه نقد حاصل از عملیات با بازده سهام
جریان نقدی وجوه یکی از عوامل بسیار مهم در ارزیابی عملکرد شرکتها است. سرمایه گذاران برای ارزیابی سهام شرکت های مختلف ، علاقه مند به داشتن میزان سود نقدی دریافتی از شرکتها می باشند زیرا این عامل در میزان بازده سرمایه گذاری ( بازده سهام ) موثر است . بررسی رابطه بین وجوه نقد حاصل از عملیات با بازده سهام از آن نظر حائز اهمیت است که (1) سود نقدی توزیع شده بین سهامداران یکی از اجزای تشکیل دهنده بازده سهام است و (2) توزیع سود نقدی به قدرت نقدینگی واحد تجاری وابسته است و یکی از عوامل اصلی تغییرات وجه نقد در طی یک دوره مالی ، فعالیتهای عملیاتی است. در حقیقت می توان مدل مفهومی زیر را استنباط نمود :
افزایش بازده سهام ایجاد ارزش افزوده تداوم فعالیت بالابردن توان پرداخت بدهیها و انجام به موقع تعهدات وجه نقد حاصل از فعالیت عملیاتی
پروفسور هوی ولک (2000 ) در آخرین تحقیقاتش معتقد است که افشای اطلاعات جریان نقدی به صورت متمم صورتهای مالی به دلایل زیر مفید است :
الف: ارائه دهنده بازتاب جریان نقدی واقعی هستند .
ب: به تبیین بین سود حسابداری و گردش نقدینگی کمک می کند .
ج: درباره کیفیت و چگونگی سود ، ارائه دهنده اطلاعات است .
د: قابلیت مقایسه اطلاعات در گزارشهای مالی را بهبود می بخشد .
و : به ارزیابی قابلیت انعطاف پذیری و نقدینگی کمک می کند .
ی : به پیش بینی وجه نقد آتی کمک می کند .
به عقیده هندریکس در درازمدت معادله حسابداری موجب می شود سود تعهدی با سود نقدی یکسان شود اما در کوتاه مدت انحرافات بین تعهدات و جریانات نقدی ممکن است کاملاً عمد گردد . آنها ممکن است تفاوت فاحشی بین تداوم فعالیت و یا ورشکستگی ایجاد نمایند . به عبارت دیگر اگرچه حسابداری تعهدی با تطابق هزینه ها با درآمدها در تجزیه و تحلیل سودآوری بلندمدت با اهمیت می باشد با این وجود گزارشگری جریان نقد برای مؤسسه ضروری است .
شیماهو در سال 2004 میلادی بیان کرد که : ” با توجه به اینکه مدیران می توانند تعهدات جاری را به وسیله شناسایی افزایش درآمد ( فروش نسیه ) یا به تاخیر انداختن شناسایی هزینه دستکاری کنند جریانهای نقدی نسبت به سود معیار بهتری از عملکرد شرکت است ... “ . تئوری حسابداری به سود عنوان معیاری برای ارزیابی عملکرد نگاه می کند . در طی یک دوره معین اطلاعات جریانهای نقدی می تواند جزئیات بیشتری ارائه نماید و در نتیجه ارزیابی معنی داری از عملکرد ارائه دهد اما اگر به جریانهای نقدی به عنوان نشانگر عملکرد نگاه شود ، گمراه کننده خواهد بود . اگرچه برای محاسبه سود و خالص جریانهای نقدی از وقایع و اطلاعات مشابهی استفاده می شود اما آنها نمی توانند جایگزین یکدیگر شوند .

مروری بر تحقیقات پیشین
تحقیقات بسیاری در مورد عوامل موثر بر بازدهی سهام انجام گرفته است از جمله این عوامل جریانات نقدی عملیاتی است که به جای کل جریان نقدی استفاده می شود زیرا به نظر می رسد جریانات نقدی حاصل از سرمایه گذاری در طول زمان متغیر است . برخی از تحقیقات انجام شده در این زمینه به شرح زیر است :
ارتباط بین وجه نقد حاصل از عملیات و سود حسابداری با بازده سهام توسط بیور،گریفن و لنزمن : بیور ، گریفن و لنزمن در سال 1982 با استفاده از تعریف وجه نقد حاصل از عملیات تحقیقات پیشین بیور و دوک و به کمک تجزیه و تحلیل رگرسیون ، ارتباط وجه نقد حاصل از عملیات با بازده سهام و نیز ارتباط سود حسابداری با بازده سهام را بررسی کردند و نشان دادند که وجه نقد عملیاتی قدرت توضیحی مثل رگرسیون مبتنی بر سود حسابداری را افزایش می دهد .
همراهی وجه نقد حاصل از عملیات و سود حسابداری با بازده سهام توسط ریبورن : جودی ریبورن در سال 1986 در تحقیق بسیار مهم خود که در بسیاری از تحقیقات بعدی مورد استفاده قرار گرفته است ، بدین واقعیت اشاره می کند که دست اندرکاران جامعه حرفه ای حسابداری مفید بودن و قابل اطمینان بودن ارقام تعهدی در زمینه ارزشیابی شرکتها را زیر سؤال برده اند . بر همین اساس تحقیقات متعددی در زمینه همراهی وجه نقد حاصل از عملیات و سود حسابداری با بازده سهام انجام شده است . نتایج تحقیق ریبورن نشان می دهد که هم میان بازده غیر نرمال سهام و جریان نقدی عملیاتی هماهنگی دیده می شود و هم میان بازده غیرنرمال و جمع ارقام تعهدی این همراهی وجود دارد .به علاوه هر اجزای اقلام تعهدی با استفاده از فرایند انتخاب تصادفی در ایجاد سری زمانی هر یک از اجزا ، اهمیت شان مورد تایید قرار گرفت .
بررسی شاخصهای ارزیابی عملکرد شرکتها توسط لاوسون ولی : پرفسور لاوسون وپرفسور لی در سال 1989 در تحقیقی که در مورد ارزیابی عملکرد شرکتها بود به این نتیجه رسیدند که گزارشهای جریانهای نقدی برای ارزیابی عملکرد شرکتها ضروری است .
نقش سود حسابداری و جریانات نقدی حاصل از عملیات در توضیح بازده سهام توسط برودی : آقایان برد و دی در سال 1989 محتوای اطلاعاتی صورت جریان نقدی را مورد بررسی قرار دادند و بررسی نمودند که کدامیک از دو متغیر سود حسابداری و جریان نقدی حاصل از عملیات بهتر می تواند بازده سهام را توضیح دهد . آنها نتیجه گرفتند که تاثیر سود حسابداری بیشتر از جریانهای نقدی حاصل از عملیات است . آنها در این رابطه توضیح می دهند که استفاده کنندگان به سود حسابداری بر مبنای تاریخی عادت کرده اند و از آنجایی که این اطلاعات هنوز در دسترس است دلیل وجود ندارد که رفتارشان را تغییر دهند .
رابطه سود سرمایه در گردش و جریانات نقدی حاصل از عملیات با بازده سهام توسط عاشق علی : عاشق علی در سال 1994 به بررسی رابطه بین سود سرمایه در گردش و جریانات نقدی حاصل از عملیات با بازده سهام پرداخته است . وی برای این منظور فرض کرد که بین بازده ها و هر کدام از سه متغیر سود ، سرمایه در گردش و جریان نقدی حاصل از عملیات یک رابطه غیرخطی وجود دارد .تجزیه و تحلیل های انجام شده نشان می دهد که یک رابطه غیرخطی بین متغیرهای سود، سرمایه در گردش و جریان نقدی حاصل از عملیات وجود دارد و هر سه متغیر دارای محتوای اطلاعاتی اضافی هستند .
رابطه جریانهای نقدی و تعهدی با متغیر مستقل بازده سهام توسط هاو کی یو و وودی ویر : هاو - کی - یو و همکارانش در سال 2001 تحقیقی را برپایه نمونه ای متشکل از اطلاعات 1516 سال / شرکت ها در سالهای 1995 تا 1998 انجام داده اند که در این تحقیق به بررسی محتوای اطلاعاتی اضافی حسابداری تعهدی در بازار سرمایه چین پرداخته اند . به منظور آزمون فرضیه ها از مدل رگرسیون استفاده شد . نتایج مربوط به رگرسیون ساده زمانی که بازده سهام با سود بررسی می شود، قدرت توضیح دهندگی بیشتری نسبت به جریانات نقدی عملیاتی را نشان می دهد . سودها به تنهایی 8/5‌% از تغییرات بازده سالانه را توجیه می کنند در حالیکه جریانهای نقدی به تنهایی فقط 3% از تغییرات بازده سالانه را توجیه گرهستند . این یافته ها حاکی از آن است که سود به خاطر رعایت حسابداری تعهدی دارای محتوای اطلاعاتی بیشتری نسبت به جریانهای نقدی عملیاتی است .
امین ناظمی در سال 1383 ، تحقیقی را تحت عنوان ” بررسی نقش سود حسابداری و جریانهای نقدی در سنجش عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران “ انجام داد . وی در فرضیه اصلی خود بیان می دارد که سود حسابداری توان بیشتری نسبت به جریانهای نقدی ( اعم از خالص جریانهای نقدی و جران نقدی حاصل از عملیات ) برای سنجش و ارزیابی عملکرد شرکت دارد . نتایج این تحقیق نشان داد که هرچه میزان قدر مطلق اقلام تعهدی بالاتر باشد ، توان جریانهای نقدی نسبت به سود کاهش می یابد . همچنین متغیر اندازه بر روی روابط بین سود و بازده و جریانهای نقدی و بازده تاثیر می گذارد و با افزایش اندازه شرکت ، توان سود نسبت به جریانهای نقدی کاهش می یابد .
فرهاد جابرزاده در سال 1384 به بررسی ارتباط شاخص های عملکرد حسابداری و بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخت . تحقیق مذکور به صورت مقطعی با روش توصیفی – همبستگی بوده و شامل اطلاعات نمونه ای شرکتها طی سال 1382 که شامل 231 نمونه بوده است ، می باشد . نتایج تحقیق نشان می دهد که شاخص ها از جهت ارتباط با بازده به صورت زیر طبقه بندی می شوند :
جریان وجه نقد عملیاتی < سود عملیاتی < سود خالص < سود جامع
حسین رفیعی آتشگاه در سال 1382 در تحقیقی را تحت عنوان ” بررسی ارتباط بین وجه نقد حاصل از فعالیتهای عملیاتی و سود عملیاتی با بازده سهام در شرکت های صنایع غذایی و دارویی بورس اوراق بهادار تهران" انجام داد . این تحقیق با استفاده از مدل رگرسیون خطی ساده به این نتیجه رسید که ارتباط سود عملیاتی با بازده سهام بیشتر از جریانهای نقدی عملیاتی است .
امید خوشرو در سال 1382 طی تحقیقی به بررسی ارتباط بین تغییرات اقلام صورت جریانات نقدی با تغییرات بازده سهام پرداخت . در آزمون فرضیه ها با روش ساده برای هر کدام از اقلام صورت گردش وجوه نقد و با روش چندگانه برای کل اقلام صورت گردش وجوه نقد هیچ کدام از آنها تایید نگردید .یعنی رابطه معناداری بین تغییرات اقلام صورت گردش وجوه نقد و تغییرات بازده سهام مشاهده نشد .
صدیق دوستیان در سال 1384 به بررسی مقایسه ارتباط تغییرات سود خالص و جریان نقدی عملیاتی با تغییرت بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخت . نمونه مورد رسیدگی شامل 81 شرکت فعال از صنایع مختلف در طی سالهای 1378 لغایت 1383 است . نتایج حاصل از تحقیق نشان داد که فقط سود خالص با بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس همبستگی دارد به طوری که 6/1 % تغییرات بازده سهام را می توان با متغیر سود خالص توضیح داد اما بین جریان نقدی عملیاتی و بازده سهام ارتباط معنی داری وجود ندارد .

فرضیه های تحقیق
فرضیه اصلی : بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود دارد.
فرضیه فرعی 1 : بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های صنعت غذایی و آشامیدنی پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود دارد.
فرضیه فرعی 2 : بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های صنعت مواد و محصولات شیمیایی پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود دارد.
فرضیه فرعی 3 : بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های صنعت کانی غیر فلزی پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود دارد.
فرضیه فرعی 4 : بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های صنعت خودرو و ساخت قطعات پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود دارد.
تعریف عملیاتی متغیرها
جریان های نقدی ناشی از فعالیت عملیاتی : مبلغ جریانهای نقدی ناشی از فعالیتهای عملیاتی ، یکی از شاخصهای اصلی ارزیابی این موضوع است که عملیات تجاری تا چه میزان به جریانهای وجه نقد کافی جهت بازپرداخت وامها ، نگهداشت توان عملیاتی واحد تجاری و پرداخت سود سهام منجر شده و انجام سرمایه گذاریهای جدید را بدون تمسک به منابع مالی خارج از واحد تجاری میسر کرده است . فعالیتهای عملیاتی عبارت از فعالیتهای اصلی مولد درآمد عملیاتی واحد تجاری است . فعالیتهای مزبور متضمن تولید و فروش کالا و ارائه خدمات است و هزینه ها و درآمدهای مرتبط با آن در تعیین سود یا زیان عملیاتی در صورت سود و زیان منظور می شود . جریانهای نقدی ناشی از فعالیتهای عملیاتی اساسا ً دربرگیرنده جریانهای ورودی و خروجی نقدی مرتبط با فعالیتهای مزبور است . این اطلاعات ، از طریق صورت جریان وجوه نقد شرکت عا طی سال های 1380 ، 1381 ، 1382 ، 1383 و 1384 استخراج شده است.
بازده سهام : بازده عبارت از نسبت کل عایدی (ضرر) حاصل از سرمایه گذاری در یک دوره معین به سرمایه‏ای که برای بدست آوردن این عایدی در ابتدای دوره، مصرف گردیده است. بازده سهام شامل تغییر در اصل سرمایه (تغییر قیمت سهام) و سود نقدی دریافتنی می باشد. . در این تحقیق نرخ بازده سهام شرکت ها به صورت سالانه و از ابتدای سال 1380 تا پایان سال 1384 از طریق فرمول زیر برای شرکت های مورد بررسی ، محاسبه شده است.

که در آن :
Ri,t = نرخ بازده سهام شرکت i در ماه t
Pi,t = قیمت سهام عادی شرکت i در پایان ماه t
Pi,t-1 = قیمت سهام عادی شرکت i در پایان ماه t-1
Dit = سود نقدی هر سهم
Sdi,t = منافع حاصل از سود سهمی شرکت i در ماه t
Sfi,t = منافع حاصل از سهام حق تقدم شرکت i در ماه t

روش تحقیق
با توجه به هدف تحقیق که در نظر دارد روابط بین متغیرها را با استفاده از اطلاعات واقعی بسنجد، تحقیق از نوع مطالعه کاربردی و روش آن توصیفی از نوع همبستگی است . در این تحقیق ، جهت سنجش روابط بین متغیرهای تحقیق از روش رگرسیون دو متغیره استفاده می گردد . در این راستا ، مفروضات مدل رگرسیون از طریق آزمون هایی نظیر کولموگوروف – اسمیرنوف ، دوربین واتسن و ... مورد ارزیابی قرار می گیرد و از آزمون های آماری F و T برای آزمون فرضیات تحقیق استفاده می شود .

جامعه آماری و نمونه تحقیق
جامعه آماری تحقیق کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار که دارای ویژگی ، حداکثر تا ابتدای سال 1380 یا قبل از آن در بورس اوراق بهادار پذیرفته و تا پایان سال 1384 سهام آنها مورد معامله قرار گرفته و نیز سال مالی آنها منتهی به 29 اسفند هر سال باشد ، است . علت انتخاب شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار از بین کلیه شرکت های ایرانی به عنوان جامعه آماری، از یک نظر حضور شرکت هایی از کلیه صنایع موجود کشور در سازمان بورس اوراق بهادار بوده که به این ترتیب با بررسی یک مسئله در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار می توان وضع مشاهده شده را مربوط به کلیه صنایع ایرانی دانست و از نظر دیگر سهولت دستیابی به اطلاعات مورد نیاز تحقیق بوده است .با توجه به خصوصیات ذکر شده ، تعداد 303 شرکت در بورس اوراق بهادار به عنوان جامعه آماری تحقیق انتخاب و از میان آنها تعداد 74 شرکت با کمک رابطه زیر و به صورت تصادفی انتخاب گردیدند.

ابزار گردآوری اطلاعات
اطلاعات مبانی نظری و تئوریک تحقیق ، بصورت کتابخانه ای و با استفاده از کتب و مقالات فارسی و لاتین جمع‌آوری میشود و اطلاعات مورد نیاز جهت آزمون فرضیه ها با مراجعه به صورتهای مالی حسابرسی شده شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، نشریات ادواری بورس ، لوح‌های فشرده معاملات سهام از قبیل پارس پرتفولیو بدست می‌آید.ابزار مورد استفاده جهت گردآوری اطلاعات شامل مشاهده ، آزمون های آماری ، نمونه گیری آماری ، بانک های اطلاعاتی ، نرم افزار spss و مراجعه به شبکه های کامپیوتری میشود.
آزمون فرضیات تحقیق
فرضیه اصلی : « بین فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد و بازده سهام شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار رابطه معنی داری وجود دارد » . در این فرضیه بازده سهام شرکت های پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار متغیر مستقل و فعالیت های عملیاتی صورت جریان وجوه نقد متغیر وابسته است.

در این جدول مقدار ضریب همبستگی 166/0 + و مقدار ضریب تعیین 027/0 است . آماره آزمون دوربین – واتسن ( D.W ) 994/1 تعیین گردیده ، که به دلیل نزدیکی آن به مقدار 2 پدیده خودهمبستگی وجود ندارد.

فرمت این مقاله به صورت Word و با قابلیت ویرایش میباشد

تعداد صفحات این مقاله   22 صفحه

پس از پرداخت ، میتوانید مقاله را به صورت انلاین دانلود کنید

بررسی ارتباط نسبتهای صورتهای مالی جریانهای نقدی بر بازده سهام

اختصاصی از فی دوو بررسی ارتباط نسبتهای صورتهای مالی جریانهای نقدی بر بازده سهام دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

70 صفحه

مقدمه :

به دلیل اهمیت بسزای جریانهای نقدی درموقعیت های واحدهای اقتصادی ضرورت آن برای ادامه بقای آنهاپیش بینی جریانهای نقدی به عنوان یکی از اجزا ءلاینفک برنامه ریزی مالی ،ازموضوعات مهمی است که مورد توجه مدیران خاص مدیران واحدهای اقتصادی قراردارداین امر ازچنین اهمیتی برخورداراست که جریانهای نقدی واحدهای اقتصادی را میتوان به جریان گردش خون در بدن تشبیه کرد.همچنین صورت جریانهای نقدی مورد استفاده گروههای مختلف از جمله سرمایه گذاران واعتباردهندگان ،واحدهای دولتی مورد استفاده قرارمی گیردوازسوی دیگر سرمایه گذاران واعتباردهندگان برای اتخاذ تصمیمات به صورت جریان نقدی علا قه مند هستند زیرا اغلب مدل های اوراق بهادار یا روشهای ارزیابی وهمچنین تاثیر آن بربازده سهام وواحدهای اقتصادی مبتنی برجریانهای نقدی آتی است امروزه تجزیه وتحلیل صورتهای مالی وتجزیه وتحلیل صورتهای مالی وهمچنین صورتهای مالی و.همچنین ترازنامه وسودوزیان نقش به سزایی در پیش بینی روند شرکتهای سهامی دربازار بورس سهام رادارد ومیتواند نقش بسیار مهمی در کاهش نوسانات بازار را ایفا میکند واز دید درون سازمانی توانائی پیش بینی نتایج آتی،خصوصا جریانهای نقدی اداره اموررادرکاراترین شکل خود امکان پذیر میباشد وبه اتخاذ تصمیمات بهینه عملیاتی وسرمایه گذاری وتامین مالی منجر می شود از دید برون سازمانی نیز اطلاعات مربوط به جریانهای نقدی به خصوص جریانهای نقدی عملیاتی مبنای مناسبی برای تصمیم گیری اقتصادی گروه های ذینفع برون سازمانی فراهم میکند.

فرست مطالب :

فصل اول : کلیات تحقیق

مقدمه (بیان مسأله)

ضرورت  

اهمیت موضوع  

سوال اصلی  

فرضیات 

قلمرو 

کلید واژه های اصلی  

فصل دوم : ادبیات نظری

2-1) مروری بر ادبیات نظری 

3-1) تاریخچه پیدایش صورتهای جریان نقدی

4-1) مفاهیم و تعاریف وجوه نقد

5-1) مزایای صورت جریانهای نقدی

6-1) ماهیت صورت جریانهای نقدی

7-1) تجزیه و تحلیل صورتهای مالی 

8-1) ابزارهای اصلی تجزیه و تحلیل صورتهای مالی 

9-1) نسبتهای مالی 

1-9-1- نسبتهای نقدینگی 

2-9-1- نسبتهای فعالیت

3-9-1- نسبتهای اهرمی

4-9-1- نسبتهای سود آوری

تعریف نسبتهای مالی مبتنی بر صورت جریانهای نقدی 

1-10-1- الف) نسبتهای توانایی پرداخت و ایجاد نقدینگی

2-10-1 – ب) کیفیت سود 

3-10-1- ج) مخارج سرمایه ای 

11-1 – نظریه تمرکز اطلاعاتی

12-1- محتوای اطلاعات در سطح دستوری

13-1- افزایش اطلاعاتی 

1-13-1- الف) اطلاعات مکمل 

2-13-1- ب) اطلاعات موازی 

3-13-1- اطلاعات بی اثر

بخش دوم

1-2) پیشینه تحقیق 

فصل سوم : روش تحقیق

1- جامعه آماری 

2) نمونه آماری

3) اطلاعات مورد نیاز 

1-3-1- الف) اطلاعات مورد نیاز جهت محاسبه نسبتهای مالی سنتی

2-3-1- ب) اطلاعات مورد نیاز جهت محاسبه نسبتهای مالی صورت جریان های نقدی    

3-3-1- ج) اطلاعات مورد نیاز جهت محاسبه بازده سهام شرکت

تجزیه و تحلیل فرضیه ها 

اندازه گیری متغیرها 

روش آماری 

فصل چهارم : یافته های تحقیق

تحلیل آماری 

تحلیل و بررسی فرضیات 

فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات

خلاصه تحقیق  

خلاصه و نتیجه تحقیق 

محدودیتهای تعمیم نتایج تحقیقات 

پیشنهادات

فصل ششم : منابع و مأخذ

منابع تحقیق  

فصل هفتم : ضمائم

مقاله تاثیر گزارش حسابرسی بر بازده سهام

اختصاصی از فی دوو مقاله تاثیر گزارش حسابرسی بر بازده سهام دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

توضیحات :

حسابرسی یک فرایند بررسی است که توان تولید اطلاعات قضاوتی مفید دارد و عموماً منجر به تولید اطلاعات جدید اقتصادی نمی شود، بلکه می توان ارزش اطلاعات اقتصادی تهیه شده بوسیله فرایند حسابداری را تأیید نمایند و با عدم تأیید خود باعث کاسته شدن ارزش اطلاعات تهیه شده گردد.

 فهرست مطالب :

• مقدمه
• نقش حرفه حسابرسی در جامعه
• مدل شبه قضایی
• مدل مسئولیت اجتماعی
• نظریه مباشرت و نظارت
• هدف حسابرسی و انواع اظهار نظر حسابرسی
• تأثیر اظهار نظرحسابرس بر فعالیت شرکتها
• اطلاعات حسابداری و قیمت سهام
• ارتباط بین سود و ارزش سهم در شرایط اطمینان و بازار کامل
• ارتباط بین سود و ارزش سهام در شرایط عدم اطمینان و بازار ناقص
• تاثیر اظهار نظر حسابرسان بر قیمت سهام
• ….

 • این مقاله در قالب فایل Word و در 30 صفحه ارائه شده است.

دانلود پایان نامه مقایسه بازده پرتفوی سهام شرکت های سرمایه گذاری با شرکت های تولیدی

اختصاصی از فی دوو دانلود پایان نامه مقایسه بازده پرتفوی سهام شرکت های سرمایه گذاری با شرکت های تولیدی دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

مقایسه بازده پرتفوی سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری با شرکت‌های تولیدی پذیرفته شده در بورس

لینک پرداخت و دانلود *پایین مطلب* 

فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)

تعداد صفحه:130

فهرست:

فصل اول : کلیات تحقیق

مقدمه...............................1

تشریح و بیان موضوع...............1

اهمیت و اهداف تحقیق......................................6

فرضیه‌های تحقیق............................................. 8

تعاریف عملیاتی متغیرهای تحقیق..........................9

خلاصه فصل...................................................12

فصل دوم : ادبیات موضوع و پیشینه‌ی تحقیق

مقدمه................................................................15

نظام مالی و انواع نهادهای بازار پول و سرمایه..................15

واسطه‌های مالی و انواع آن.......................................21

تاریخچه و خصوصیات صندوق‌های مشترک سرمایه‌گذاری................30

انواع شرکت‌های سرمایه‌گذاری..........................................32

اهداف شرکت‌های سرمایه‌گذاری.......................................35

مقررات حاکم بر شرکت‌های سرمایه‌گذاری................................44

پژوهش‌های انجام شده.......................................................49

خلاصه فصل..................................................................58

فصل سوم : روش‌شناسی تحقیق

مقدمه.........................................................................60

روش شناسی تحقیق............................................................60

بیان عملیاتی فرضیه‌های تحقیق.................................................61

جامعه مورد مطالعه..................................................................64

نمونه آماری.............................................................................65

روش‌های گردآوری اطلاعات و داده‌‌های تحقیق...................................67

تجزیه و تحلیل آماری...................................................................70

خلاصه فصل...........................................................................70

فصل چهارم : تجزیه و تحلیل اطلاعات و ارائه نتایج

مقدمه..................................................................................72

اطلاعات شرکت‌های سرمایه گذاری...........................................73

اطلاعات شرکت‌های تولیدی.....................................................87

نتایج آزمون فرضیه اول.........................................................101

نتایج آزمون فرضیه دوم...........................................................106

نتایج آزمون فرضیه سوم.........................................................111

نتایج آزمون فرضیه چهارم...................................................114

خلاصه فصل......................................................................117

فصل پنجم : خلاصه و نتیجه‌گیری

مقدمه.........................................................................119

خلاصه تحقیق و نتیجه‌گیری...........................................119

ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه‌های تحقیق.......................122

نتیجه‌گیری.........................................................127

محدودیت‌های تحقیق.............................................................128

پیشنهادات برای انجام تحقیقات آتی............................................129

خلاصه فصل................................................................................130

منابع و مآخذ

منابع فارسی .....................................................................131

منابع انگلیسی .............................................................133

پیوست‌ها .......................................................135

چکیده:

اکثر اندیشمندان اقتصادی در تحقیقاتشان به این نتیجه رسیده‌اند که یکی از عوامل موثر بر رشد و توسعه پایدار، سرمایه‌گذاری موثر می‌باشد. سرمایه‌گذاری‌ها از طریق ایجاد ظرفیت (دارایی‌های فیزیکی) و یا به‌صورت سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مالی (نظیر سرمایه‌گذاری در سهام، اوراق‌قرضه، اوراق خزانه) انجام می‌شود. سرمایه‌گذاران علاقه‌مندند که نتایج سرمایه‌گذاری‌های خود را بدانند و بازده آن را با سایر سرمایه‌گذاری‌ها مورد مقایسه قرار دهند. از گذشته تا به امروز مدل‌های متعددی برای ارزیابی عملکرد سرمایه‌گذاری‌ها، طراحی و مطرح شده است که رایج‌ترین آن‌ها مدل‌های ترینور، شارپ و جنسن می‌باشد.

ارزیابی عملکرد پرتفوی, اعم از پرتفوی ایجاد شده توسط فرد یا پرتفوی ایجاد شده توسط شرکت سرمایه‌گذاری برای سرمایه‌گذاران مهم است. اگر نتایج ارزیابی عملکرد رضایت‌بخش نباشد باید دلیل آن روشن شود تا تغییرات لازم صورت گیرد.

این فصل به تشریح موضوع تحقیق، اهمیت و اهداف آن می‌پردازد. همچنین فرضیه‌های تحقیق و تعاریف عملیاتی پاره‌ای از واژه‌های استفاده شده در تحقیق ارائه می‌گردد.

تشریح و بیان موضوع

مؤسسات مالی بر حسب طبیعت کار خود در زمینه‌ی تجهیز و تخصیص منابع مالی کوتاه‌مدت، میان مدت و بلندمدت فعالیت می‌کنند. شرکت‌های سرمایه‌گذاری از جمله مؤسسات مالی هستند که به‌عنوان جزئی از بازار سرمایه منحصراً به تجهیز و تأمین منابع مالی بلندمدت می‌پردازند. ازاینرو، نقش و جایگاه شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی از اهمیت به‌سزایی برخوردار است.

2

شرکت‌‌های سرمایه‌گذاری به‌منظور تهیه منابع مالی، مبادرت به انتشار اوراق بهادار می‌نمایند و از این محل به تأمین مالی بلندمدت و یا تهیه سرمایه‌ برای واحدهای اقتصادی نیازمند، اقدام می‌کنند. این شرکت‌ها علاوه بر اینکه واسطه‌های مالی هستند نقش مکمل بازارهای سرمایه را بازی می‌کنند و با بهره‌گیری از تجارب و تخصص خود در زمینه‌های بسیاری از جمله تأمین نقدینگی، مؤثر واقع می‌شوند.[1]

براساس تعریف شارپ و همکاران (1995Bailey,Alexander,sharp) شرکت‌های سرمایه‌گذاری نوعی واسطه‌ی مالی هستند که منابع مالی مورد نیاز خود را با انتشار اوراق‌بهادار(سهام و اوراق قرضه) به‌دست می‌آورند و آن را در دارایی‌های مالی (شامل سهام و اوراق قرضه) سایر شرکت‌ها سرمایه‌گذاری و بازده کسب شده در این فرایند را به‌صورت سود و بهره به سرمایه‌گذاران پرداخت می‌کنند[2]. در واقع این تعریف، بیان صریحی از اهداف و فعالیت‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌باشد و از چند قسمت عمده تشکیل شده است.

نخست اینکه شرکت‌های سرمایه‌گذاری واسطه‌ی مالی هستند و تفاوت آنها باسایر شرکت‌های تجاری درهمین است. یعنی شرکت‌های سرمایه‌گذاری به‌جای خرید و فروش اجناس و دارایی‌های واقعی، به خرید و فروش دارایی های مالی مانند سهام و اوراق‌قرضه می‌پردازند. دوم، این شرکت‌ها منابع مالی خود را از طریق انتشار اوراق‌بهادار (سهام و قرضه) تحصیل و عمدتاً آن را درتأمین مالی پروژه‌های مولد صرف می‌کنند و از این طریق موجب رشد سرمایه‌گذاری می‌شوند.[3]

3

فلسفه اصلی تأسیس شرکت‌های سرمایه‌گذاری این است که این شرکت‌ها بتوانند پس‌اندازهای کوچک و سرمایه‌های اندک افراد راجمع آوری نمایند و با سرمایه‌گذاری این مبالغ در مجموعه متنوعی از اوراق‌بهادار، در بازارسرمایه، عملاً ریسک ناشی از سرمایه‌گذاری را به حداقل‌ رسانند.

ویژگی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری

• تنوع در سرمایه‌گذاری‌ها: از آنجاکه شرکت‌های سرمایه‌گذاری پس‌اندازهای کوچک را جمع‌آوری و در نتیجه منابع مالی قابل توجه به‌دست می‌آورند، می‌توانند به تصمیم‌گیری‌های ‌سرمایه‌گذاری مبتنی برحداقل‌ ریسک بپردازند. درحالی که تعداد کمی سرمایه‌گذار وجود دارد که به‌میزان کافی سرمایه جهت سرمایه‌گذاری در موارد گوناگون و بالطبع کاهش ریسک سرمایه‌گذاری در اختیار داشته باشد. انجام سرمایه‌گذاری توسط شرکت‌های سرمایه‌گذاری درقالب پرتفوی، ریسک سرمایه‌گذاری را برای تک‌تک سرمایه‌گذاران، به‌حداقل می‌رساند.
• بهره‌مندی از صرفه‌جویی در مقیاس[4]: وسعت تشکیلات شرکت‌های سرمایه‌گذاری، منابع هنگفتی که در اختیار دارند و دانش و تجربه‌ی کارشناسان آنها باعث می‌شود که این شرکت‌ها وظایف خود را با حداقل هزینه انجام دهند و در نهایت سهم هر سرمایه‌گذار از مجموع هزینه‌های تقبل شده به حداقل می‌رسد. درحالی‌که اگر هر سرمایه‌گذار به‌تنهایی سرمایه‌گذاری کند، با هزینه‌ای به مراتب بالاتر مواجه خواهد بود.
• ارائه خدمات تخصصی: شرکت‌های سرمایه‌گذاری از وجود کارشناسان مجرب و متخصص بهره می‌گیرند. این متخصصان با بررسی فرصت‌های سرمایه‌گذاری می توانند تأثیر متغیرهای مختلف محیطی را بر روی دارایی‌های مالی تاحدود زیادی تشخیص دهند. حال آنکه اکثر سرمایه‌گذاران منفرد، مستقلاً از چنین تجربه و دانشی برخوردار نیستند و بالطبع نیازمند مراجعه به واسطه‌های مالی می‌باشند. همچنین برخی از سرمایه‌گذاران زمان مناسب برای سرمایه‌گذاری را درنظر نمی‌گیرند. آنها ممکن است اوراق بهادار را در زمانیکه قیمت آن بالا و مورد استقبال عموم است خریداری نمایند و در موقع کاهش قیمت به‌فروش رسانند. شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌توانند در این زمینه به سرمایه‌گذاران کمک کنند. آنها به بررسی بازار می‌پردازند و به‌دلیل داشتن تخصص و تجربه زمان مناسب سرمایه گذاری را تعیین می‌نمایند.

4

تجهیز و جمع‌آوری منابع: شرکت‌های سرمایه‌گذاری از طریق جمع آوری منابع مالی اندک مردم و هدایت آن به‌سوی فعالیت‌های مولد اقتصادی نقش به‌سزایی در تأمین مالی واحدهای اقتصادی دارند. این شرکت‌ها، افراد عادی را قادر می‌سازند تا با خرید سهام واحدهای اقتصادی مختلف به‌طور غیرمستقیم در این واحدها سرمایه‌گذاری نمایند و موجب افزایش رشد تولید ناخالص داخلی گردند.

• دیگر ویژگی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری به‌شرح زیر است:
• فراهم نمودن نقدینگی کافی به‌منظور اطمینان‌بخشی به سرمایه‌گذاران در راستای استفاده از فرصت‌های سرمایه‌گذاری در واحدهای اقتصادی.
• کمک به بهبود امور واحدهای اقتصادی با سرمایه‌گذاری در آن واحدها.
• ارائه خدمات مشاوره‌ای مانند ارزیابی طرح‌های سرمایه‌گذاری به‌منظور تأمین مالی مطلوب و مدیریت وجوه به افراد ذینفع ازجمله سرمایه‌گذاران

5

کمک به خصوصی‌سازی از طریق ایجاد ارتباط با واحدهای اقتصادی و تشویق آنها به واگذاری سهام

در حال حاضر شرکت‌های سرمایه‌گذاری بسیاری درجهان به فعالیت اشتغال دارند. از مهمترین دلایل رونق این‌ شرکت‌‌ها، ایجاد پرتفوی گسترده سهام و درنتیجه متنوع کردن سرمایه‌گذاری‌ها و کاهش خطر آن می‌باشد. در شرکت‌های سرمایه‌گذاری تصمیمات تخصصی‌تر و بهینه‌تری اتخاذ می‌گردد، تا آثار نوسانات شدید قیمت‌های سهام را کاهش دهد. این شرکت‌ها موجب می‌شوند که ضربه‌پذیری بازار تاحدودی تقلیل یابد و همچنین گسترش شرکت‌های سرمایه‌گذاری و سرمایه‌گذاری غیر مستقیم سرمایه‌گذاران می‌تواند سبب شود تا از حرکت‌های احساسی و التهابی و قرارگرفتن در جو ایجاد بحران‌های جدی در محیط‌های اقتصادی جلوگیری به عمل آید.

بنابراین به‌نظر می‌رسد، بازده پرتفوی سهام این شرکت‌ها نسبت به بازده پرتفوی سهام سایر شرکت‌هایی که به سرمایه‌گذاری در اوراق‌بهادار می‌پردازند، بیشتر باشد. از آنجا که هدف سرمایه‌گذاران قبل از هر چیز افزایش یا حداقل حفظ سرمایه اولیه است، تصور می‌شود که ارزیابی عملکرد پرتفوی سهام برای سرمایه‌گذاران اهمیت داشته باشد.

متأسفانه در کشور ما طی مدتی که از فعالیت بورس اوراق‌بهادار تهران می‌گذرد تعداد شرکت‌های سرمایه‌گذاری رشد قابل‌ ملاحظه‌ای پیدا نکرده‌اند، به‌گونه‌ای که تعداد شرکت‌های سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس نسبت به کل شرکت‌های پذیرفته شده رقم بسیار اندکی را تشکیل می‌دهد. شاید یکی از دلایل این است که درکشورما شرکت‌های تولیدی هم می‌توانند به ایجاد پرتفوی سهام بپردازند.

6

درموضوع فعالیت مندرج در اساسنامه شرکت‌های تولیدی بعضاً این عبارت « ....و انجام هر نوع سرمایه‌گذاری در شرکت‌های دیگر و یا تأسیس شرکت یا شرکت‌های جدید به‌منظور توسعه فعالیت‌های شرکت و...» دیده می‌شود. در صورتیکه در اکثر نقاط جهان انجام چنین فعالیتی فقط در حوزه فعالیت شرکت‌های سرمایه‌گذاری تعریف شده است.

بنابراین در تحقیق حاضر به‌دنبال یافتن پاسخ به این پرسش‌های با اهمیت می باشیم که :

« آیا شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس تهران، در مدیریت پرتفوی سرمایه‌گذاری‌های بورسی خود موفق می‌باشند؟»

به‌عبارت دیگر، « آیا شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس تهران، توانسته‌اند بازده بیشتری از پرتفوی سهام خود نسبت به بازار و شرکت‌های سرمایه‌گذاری کسب نمایند؟»

اهمیت و اهداف تحقیق

سرمایه‌گذاران تلاش می‌کنند از میان طیف وسیعی از اوراق بهادار، آنهایی را که دارای بازده مورد انتظار بالایی هستند، بادرنظر گرفتن ریسک، انتخاب کنند. آنها بااستفاده از فرایند دو مرحله‌ای زیر اوراق‌بهادار را مورد تجزیه و تحلیل و مدیریت قرار می‌دهند:

• تجزیه و تحلیل اوراق بهادار
• مدیریت پرتفوی

تجزیه و تحلیل اوراق بهادار: این مرحله اولین قسمت فرایند تصمیم‌گیری در مورد سرمایه‌گذاری است و شامل بررسی و ارزشیابی اوراق بهادار به صورت جداگانه است. معمولاً مؤسسات سرمایه‌گذاری تحلیل‌گران حرفه‌ای اوراق بهادار را به‌کار می‌گیرند. هرچندکه میلیون‌ها نفر به صورت غیر حرفه‌ای در زمینه سرمایه‌گذاری انفرادی به تجزیه و تحلیل می پردازند.

7

ارزشیابی اوراق‌بهادار کار وقت‌گیر و دشواری است. برای این کار ابتدا باید ویژگی‌های اوراق‌بهادارمختلف و عوامل تاثیرگذار برآنها را شناسایی کرد. در مرحله بعد، به منظور برآورد و تخمین قیمت یا ارزش این اوراق ‌بهادار باید یک مدل ارزشیابی را به کارگرفت. ارزش اوراق بهادار تابعی از بازده‌های مورد انتظار آتی اوراق‌بهادار و ریسک آن می‌باشد. هریک ازاین دو مورد باید برآورد شده و در مدل قرار گیرد.

و...

NikoFile